金價狂飆，金礦股業(yè)績大增。

截至7月17日，8家金礦上市公司披露了上半年業(yè)績預(yù)告，且均實(shí)現(xiàn)預(yù)增。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露業(yè)績預(yù)告的8家公司凈利潤同比增幅均超過50%，其中3家凈利潤同比增幅超100%。

今年上半年，關(guān)稅風(fēng)險推動金價迭創(chuàng)新高，倫敦金一度站上3500美元/盎司，年內(nèi)漲幅約26%?；诖耍S金股的"業(yè)績牛"行情再度上演。

當(dāng)前黃金在經(jīng)歷了投機(jī)炒作后，步入?yún)^(qū)間震蕩階段，二季度以來，金價整體處于盤整狀態(tài)。金價上行預(yù)期分化下，這場由"金價紅利"驅(qū)動的業(yè)績盛宴還能延續(xù)多久？

上半年黃金股大賺，頭部企業(yè)貢獻(xiàn)近九成利潤

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，已披露業(yè)績預(yù)告的8家金礦股，上半年凈利潤合計(jì)317.613億元～328.063億元。其中，頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步放大。

紫金礦業(yè)（601899.SH）7月14日披露，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤232億元，同比增長54%，半年盈利已超越2023年全年。

中金黃金（600489.SH）、和山東黃金（600547.SH）則緊隨其后，兩家公司凈利潤額相當(dāng)。

其中，中金黃金預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤為26.14億元～28.75億元，同比增加50%～65%。山東黃金預(yù)計(jì)上半年凈利潤為25.5億元～30.5億元，同比增加84.3%～120.5%。

截至目前，上述三家行業(yè)頭部企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤至少283.64億元，約占行業(yè)凈利潤總額的89%。

行業(yè)預(yù)期火熱背景下，金礦公司大舉增產(chǎn)。

根據(jù)紫金礦業(yè)披露，該公司今年上半年的礦產(chǎn)金為41萬噸，同比增加17%。剔除新納入的碳酸鋰主產(chǎn)品，礦產(chǎn)金也是紫金礦業(yè)旗下原有礦產(chǎn)品中產(chǎn)量增加最多的品種。

山東黃金加速擴(kuò)張產(chǎn)能，該公司4月份披露，將推動甘肅地區(qū)金礦項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。該項(xiàng)目可供開發(fā)利用的金資源量合計(jì)達(dá)80余噸，達(dá)成后年產(chǎn)黃金5噸～6噸。

"金價高位是金礦股業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。"一位行業(yè)人士指出，2025年上半年，國際現(xiàn)貨黃金屢次刷新歷史高位，一度沖上3500美元/盎司高位。2025年下半年若金價漲幅收窄，企業(yè)盈利增速或面臨"斜率放緩"壓力。

金價震蕩壓制股價預(yù)期

在業(yè)績"高歌猛進(jìn)"的同時，二級市場上黃金股股價開始出現(xiàn)疲軟趨勢。

尤其是近期關(guān)稅消息反復(fù)擾動，金價在3300美元/盎司上下震蕩。截至7月17日，多只金礦股近一個月股價下跌，其中赤峰黃金跌幅最大，近一個月累計(jì)下跌約16%。此外，西部黃金、山金國際同期分別累計(jì)下跌11%、8%。

“黃金股業(yè)績高增的核心原因主要是金價上漲和產(chǎn)量增加帶來的量價齊升，同時高增的業(yè)績進(jìn)一步攤薄金礦公司PE估值?！庇磊A黃金股ET基金經(jīng)理劉庭宇對第一財(cái)經(jīng)分析稱，若按近期3250美元/盎司的金價進(jìn)行測算，主要金礦公司的平均PE僅13.5倍，歷史上金礦公司估值中樞約20倍，因此當(dāng)前黃金股估值存在修復(fù)空間。

上述行業(yè)人士稱短期內(nèi)，國際金價近期陷入高位震蕩，黃金股股價也隨之震蕩。短期看，黃金股股價與金價的聯(lián)動性仍較強(qiáng)，但長期需關(guān)注企業(yè)的資源儲備、成本控制及并購能力。

花旗此前發(fā)布報(bào)告提示短期波動風(fēng)險，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期已經(jīng)提前反映在金價中，甚至可能過度反應(yīng)。因此，隨著降息預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，黃金的上漲動力將減弱，價格可能回落。預(yù)計(jì)第三季度金價將在3100至3500美元/盎司盤整。

中長期看，劉庭宇認(rèn)為，黃金和黃金股都具備進(jìn)一步上行的空間。隨著美國關(guān)稅不確定性和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢加劇，中國、印度等新興市場央行黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都更有動力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置。

注：本文來源于第一財(cái)經(jīng)

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